剧情简介
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债市再度进入观察震荡期，等待海(hǎi )内外事件(jiàn )的进一步发酵。当前宏观面较为复杂，市场(chǎng )缺乏明确(què )方向(xiàng )。二(èr )季度将持续跟(gēn )踪(zōng )两件重点事项(xiàng )，一是中(zhōng )美关税(shuì )谈判(pàn )的后续(xù )进展，随着双(shuāng )方关(guān )税上升至100%以上，关税(shuì )进一步(bù )加码(mǎ )已无实际意义，市场更关心(xīn )中美(měi )潜在的协商(shāng )进(jìn )程，中美双(shuāng )方已阶段性释放(fàng )谈判善意(yì )；二是，国内政策潜在加码的力度和方向，4月(yuè )政治(zhì )局会议作为(wéi )季初讨(tǎo )论经济的会(huì )议(yì )，将成为市场观察(chá )年中政策基调的重要窗口(kǒu )，相比于往年的货币先(xiān )行财政(zhèng )后至，本(běn )次财(cái )政可能更为积极，而货(huò )币的宽松更多(duō )是配合和(hé )被动的。在市场等待期间，市场偏好趋于摇摆，债市或维持震荡(dàng )运(yùn )行。考虑到二(èr )季度资金松(sōng )紧情况一般好于一季度，对于负债端稳定的机构(gòu )可关注5Y及以上长久期信用债的配置机(jī )会(huì )，当前长久(jiǔ )期信用利差仍有较高压缩空间(jiān )，信用债行(háng )情有望从中短(duǎn )久期轮动到长(zhǎng )久期。转债(zhài )方面，短期(qī )消息面频繁出现，给市场(chǎng )带来(lái )扰动。在进入到基本面定价(jià )阶(jiē )段之前，市场阶段性的定价可能集中在关税博弈的拉扯摇摆、国内货币和内需政策(cè )的期待上，关注政策演绎。
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